Топ-7 вопросов про российскую экономику

Комментарии и прогноз по акциям. Россия

Индекс МосБиржи на прошедших торгах прибавил 0,05%, закрывшись на отметке 2729,61 пункта. В настоящий момент локальные поддержки в индикаторе по-прежнему расположились на отметках 2690 п. и 2660 п., причем основная – на рубеже 2550 п.

Сопротивление находится на уровне 2745 пунктов. Локальная поддержка во фьючерсе на индекс РТС расположена на уровне 130000 п. и 128000 п. Сопротивление – на отметке 131500 пунктов.

На текущей неделе одним из ключевых событий для инвесторов будет заседание Банка России, на котором регулятор озвучит свое решение по ключевой процентной ставке. Сейчас, на фоне склонности мировых регуляторов к мягкой монетарной политике, ЦБ РФ вполне может себе позволить снизить ключевую процентную ставку. Однако на вопрос стоит ли делать это именно сейчас, однозначного ответа нет. Во-первых, снижая ставку, Банк России тем самым бьет по привлекательности ОФЗ, сужая спред доходности между российскими и американскими долговыми бумагами. Во-вторых, как правильно заметила глава Центробанка РФ Эльвира Набиуллина, снижение стоимости заимствований не подстегнет экономический рост, так как, на мой взгляд, у отечественной экономики сейчас есть две основные проблемы – чрезмерно девальвированный рубль, сильно бьющий по благосостоянию населения и стойкое нежелание властей развивать альтернативные сырьевой модели направления. Таким образом, возможное снижение ставки, которое может составить 25 б.п., нельзя будет расценивать как устойчивый тренд на смягчение монетарной политики ЦБ РФ.

Комментарии и прогноз по акциям. США

Текущая ситуация

В пятницу, 7 июня, американские фондовый и товарно-сырьевые рынки сосредоточили пристальное внимание на сводке результатов подробного обследования рынка труда в стране – пакете статистических данных Министерства труда США за предшествующий месяц, центральное место в котором занимало изменение занятости в несельскохозяйственном секторе страны. Наряду с привычным повышенным вниманием к ключевым индикаторам фигурировал и особый интерес, связанный с тем, что эти результаты предшествовали ближайшему совещанию ФРС в середине июня и могут повлиять на стратегические решения ее руководства в проведении монетарной политики.

Длящееся непрерывно вот уже более восьми с половиной лет ежемесячное расширение платежных ведомостей в несельскохозяйственном секторе, в мае оценивалось в среднем в 185 тыс. Однако фактический рост в 2.5 раза уступил предсказанному экспертным пулом значению и составил 75 тыс. К тому же в худшую сторону был пересмотрен апрельский показатель – с 263 тыс. до 224 тыс. Частный сектор приплюсовал в мае 90 тыс. новых штатных позиций при ожидавшихся 174 тыс. и после скорректированных до 205 тыс. с 236 тыс. данных предыдущего месяца. Тогда как государство, продолжая осуществлять сокращение бюджетных расходов, уволило в целом по стране 15 тыс. служащих.

Рынок труда

Безработица в стране, как и ожидалось (однако при этом предполагался более уверенный рост рабочих мест), сохранилась на прежнем, минимальном с декабря 1969 г. уровне в 3.6%. Следует отметить, что наблюдающийся порой дисбаланс в динамике занятости и безработицы обусловлен различиями в методиках получения статистических данных, поскольку количество рабочих мест исчисляется на основе представленных предприятиями данных, тогда как уровень безработицы выводится по результатам обследования домохозяйств и фиксирует только лиц, желающих трудоустроиться. Вместе с тем альтернативная мера измерения безработицы U6, которая учитывает тех граждан, кто желает устроиться на полную ставку, но не имеет никакой работы или вынужден трудиться на условиях частичной занятости, в мае снизилась до 7.1% с 7.3% месяцем ранее. Показатель же Participation rate, фиксирующий долю рабочей силы в общей численности взрослого населения, не изменился и составил 62.8%.

Средняя продолжительность рабочей недели осталась неизменной и составила 34.4 часа при ожидавшемся удлинении до 34.5 часов. Средний почасовой доход повысился на 0.2% до 27.83 долларов, по сравнению же с прошлым годом он увеличился на 3.1%, что меньше зафиксированного в предыдущем месяце роста на 3.2%.

Оптовая торговля

Помимо главного в этот день и тщательно изученного аналитиками и игроками отчета Минтруда США были обнародованы еще и результаты оптовой торговли в апреле. Объем оптовых продаж снизился на 0.4% хотя ожидалось 0.2% и после пересмотренного с 2.3% до 1.8% роста в марте. Запасы же в оптовой торговле при этом расширились на 0.8% (хотя прогнозировалось 0.7%) после сокращения на 0.1% в предыдущем месяце.

Обнародованная в пятницу слабая официальная статистика увеличения числа рабочих мест на этот раз не сильно расстроила инвесторов. Поскольку породила в рыночном сообществе надежду на то, что руководству ФРС, для которого состояние рынка труда наряду с инфляцией является ключевым фактором, вероятно придется на одном из ближайших своих совещаний предпринять шаги по смягчению монетарной политики. О возможности снижения в будущем процентных ставок уже шла речь в выступлениях ряда высокопоставленных деятелей ФРС, принимавших в расчет также высокие экономические риски в связи с эскалацией торговых войн с Китаем и другими крупными партнерами.

Индексы

Поэтому биржи отреагировали на неутешительные вести довольно спокойно, и триада основных фондовых индексов продемонстрировала устойчивый рост в течение всей торговой сессии и финишировала в уверенном плюсе, обеспечив заодно и значительный выигрыш по итогам недели. Причем для индексов Dow Jones и S&P 500 и он стал наибольшим с ноября, а для индекса Nasdaq – с конца декабря прошлого года.

Индексы

Dow Jones industrial average повысился на 263.28 пунктов или 1.02% до 25983.94 пунктов, рост за неделю составил 4.7%;

Standard & Poor’s 500 повысился на 29.85 пунктов или 1.05%, закрывшись на уровне 2873.34 пунктов, выигрыш за неделю составил 4.4%;

Nasdaq Composite повысился на 126.55 пунктов или 1.66% до значения 7742.10 пунктов, прибавив в течение недели 3.9%.

Фондовый рынок

“Голубые фишки” Тор-30 практически целиком (27) финишировали в “зеленой” зоне, за исключением двух неудачников торгов – одного из столпов финансовой системы JPMorgan Chase (-1.1%) и флагмана американского телекоммуникационного сектора Verizon Communications (-0.5%), а также сохранившего по итогам торгов равновесие крупнейшего банковского холдинга Goldman Sachs Group. Наибольший же выигрыш выпал на долю ведущих представителей высокотехнологичного сектора Microsoft (+2.8%), Apple (+2.7%) и Intel (+2.1%).

Специализирующаяся на изготовлении и продаже спортивной одежды и аксессуаров для любителей активного отдыха компания Zumiez подскочила на 16% благодаря успешным квартальным финансовым результатам, значительно превысившим консенсус-прогноз.

Оператор нескольких горнолыжных курортов в Колорадо Vail Resorts вырос на 8.7%, зафиксировав в 3-м фискальном квартале прибыль и совокупную выручку в больших объемах, чем предсказывало экспертное сообщество.

Мировой лидер в области экспресс-доставки корреспонденции и грузов FedEx приплюсовал 0.8%, решив не возобновлять маловыгодный контракт по доставкам в США товаров от Amazon.com, но при этом поставив стратегическую цель расширить обслуживание рынка электронной коммерции.

Разработчик облачного корпоративного программного обеспечения Domo лишился 6.1%, выдав неутешительный прогноз доходов в текущем квартале и переоценив в худшую сторону свои перспективы по итогам года в целом.

Крупная транснациональная розничная сеть модной одежды и аксессуаров Guess скатилась на 8.0%, так как из-за снижения прибыли сократился размер квартальных дивидендов.

Фьючерсы на золото и нефть

Цена на фьючерсы на золото с поставкой в августе по итогам торгов на COMEX повысилась на 3.40 долларов или 0.25% до значения 1346.10 долларов за тройскую унцию. Вместе с тем инвестиционная привлекательность золота в качестве зоны альтернативных и безопасных вложений несколько увеличилась на фоне не оправдавшего ожиданий роста занятости в несельскохозяйственном секторе США в мае. По итогам же третьей подряд успешной недели драгметалл приплюсовал 2.7%.

Цена на фьючерсы на нефть марки Light с поставкой в июле по итогам торгов на NYMEX выросла на 1.40 долларов или 2.7% до уровня 53.99 долларов за баррель. Нефть подорожала, так как ожидается пролонгация до конца 2019 г. заключенного на 1-е полугодие соглашения между картелем ОПЕК и рядом других крупных нефтедобывающих стран о сокращении объемов добычи нефти. Вместе с тем, за неделю стоимость “черного золота” повысилась на 0.9%.

Комментарии и прогноз по акциям. Европа

В пятницу, 7 июня, ключевые фондовые индексы Европы продемонстрировали уверенный рост. Игроков устроил характер вышедших в США данных по рынку труда, так как темпы роста занятости в несельскохозяйственном секторе в мае заметно не дотянули до прогнозов, и шанс на понижение ставки ФРС в обозримом будущем усилился. Кроме того инвесторы с надеждой ожидали положительного разрешения разногласий между США и Мексики до того момента, как администрация Дональда Трампа введет тарифы на импорт мексиканских товаров.

Что касается статистических данных, промышленное производство Германии в апреле снизилось на 1,9% м/м, тогда как ожидалось сокращение на 0,4% м/м после роста на 0,5% м/м месяцем ранее.

По итогам сессии французский CAC 40 окреп на 1,62%, немецкий DAX “потолстел” на 0,77%, а британский FTSE 100 поднялся на 0,99%. Причем региональный индикатор STXE 600 повысился на 0,93% до отметки в 377,48 пункта.

Акции французского фармацевта Sanofi подорожали на 4,4% после того, как он заявил, что CEO Оливье Брандикур (Olivier Brandicourt) уйдёт со своего поста, а на смену ему придёт бывший исполнительный директор фармацевтического подразделения швейцарской компании Novartis – Пол Хадсон (Paul Hudson), и данные изменения вступят в силу 1 сентября текущего года.

Между тем рыночная капитализация британских нефтяников Royal Dutch Shell и BP увеличилась на 1,0% и 1,5% соответственно вслед за скачком цен на “чёрное золото”.

Причем котировки компании финансового сектора Exor подтянулись на 1,6%. Напомним, что фирма является основным акционером автоконцерна Fiat Chrysler Automobiles, несколько дней назад отказавшегося от сделки по слиянию с Renault.

Тем временем, не у дел оказалась немецкая компании сферы недвижимости Deutsche Wohnen, убавившая из своего актива 8,5% ввиду понижения рейтинга её акций с “лучше рынка” до “на уровне рынка” аналитиками Morgan Stanley

Рынок облигаций

Несмотря на волатильность нефтяных котировок, рынок евробондов провел одну из самых сильных в 2019 г. недель, скинув в доходности 15 б. п. Доходность выпуска с погашением в 2047 г. упала до исторического минимума 4,7% (бумага размещена в июне 2017 г.).

Корпоративный сегмент также выглядел довольно бодро, цены в среднем выросли на 30 б. п. Бумаги с высокой дюрацией пользовались повышенным спросом. Продолжилась череда новых размещений: “ММК” продал 5-летние евробонды на 500 млн долл. под 4,375% годовых.

5-летняя риск-премия на “Россию” за неделю немного сузилась — до 126 б. п.

Надо заметить, что все долги ЕМ показывают восходящую ценовую динамику, Россия тут отнюдь не является исключением. Например, долларовая кривая Индонезии за неделю сдвинулась по доходности на 20 б. п. вниз. 10-летний суверенный евробонд этой страны торгуется сейчас с доходностью 3,5% (“Россия-29” с доходностью 4,0%). Отметим, что кредитные рейтинги этой страны (вполне сравнимой с Россией по объему ВВП) всего на одну ступень выше российских.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

На прошлой неделе агентство Fitch повысило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента Московского кредитного банка (МКБ) с BB- до BB. Прогноз изменения рейтингов — “стабильный”. Fitch отмечает, что повышение рейтинга МКБ главным образом отражает существенное сокращение объемов высокорисковых активов в последние два года за счет реорганизации, продаж и увеличения резервов на покрытие рисков.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

В сегменте высокодоходных бумаг обратим внимание на евробонд мексиканской компании Unifin Financiera. Эмитент является ведущей независимой мексиканской лизинговой компанией, специализирующейся на трех основных направлениях: операционный лизинг транспортных средств, факторинг и авто- и другие виды кредитования. Штаб-квартира расположена в Мехико, в компании занято 400 человек.

По состоянию на 31.03.19 г. выручка эмитента за последние 12 месяцев составила 882 млн долл., чистая прибыль была зафиксирована на уровне 99 млн долл. Причем агентства S&P и Fitch держат по компании и ее обязательствам рейтинг ВВ (с “негативным” и “стабильным” прогнозами, соответственно). Акции Unifin Financiera торгуются на мексиканской фондовой бирже с рыночной капитализацией 0,8 млрд долл.

Старший необеспеченный евробонд объемом 300 млн долл. размещен в феврале 2018 г. По выпуску предусмотрены 3 колла, доходность ближайшего из них (12.02.2022 г. по цене 103,688%) составляет 11,3%. Бумага находится на обслуживании в НРД и доступна только для квалифицированных инвесторов. Обращаем внимание, что минимальный лот по выпуску составляет 200 тыс. долл.

Российский валютный рынок

Российская валюта завершила торги на отметке 64,80, прибавив 0,43% по отношению к американскому доллару.

 

 

ГК “Финам”

 

Добавить комментарий